PCB行业三季报揭秘：中低端提价修复利润，算力高端板业绩出现分化
今年三季度，PCB（印刷电路板）行业整体交出了一份亮眼的成绩单。据上海证券报记者梳理，已披露三季报的18家A股PCB上市公司营业收入全部实现同比增长，其中14家归母净利润同比增长或扭亏为盈，产能利用率普遍维持在90%以上。不过，在行业景气度回升的大背景下，不同细分赛道的企业盈利逻辑正在发生明显分化。
中低端产品集中提价，短期利润弹性释放
三季度PCB行业最直观的变化来自产品价格。一位PCB上市公司董秘向记者透露，公司今年累计涨价幅度约30%，高端产品涨幅达40%至50%，中低端产品涨幅约20%。他还提到，国内下游厂商为了抢产能，对提价的接受度较高，“不仅是顺价，还在此基础上增加了额外的利润”。
提价对部分企业的业绩拉动立竿见影。崇达技术第三季度营收达32.51亿元，同比增长57.84%；归母净利润4.98亿元，同比增长441.01%，公司将增长归因于订单增加以及成本上涨带动产品单价提升。博敏电子第三季度归母净利润5457.32万元，同比增长高达2342.3%，在已披露的企业中增速居前，主要得益于向下游客户传导提价带动毛利增长。
但需要注意的是，博敏电子前三季度归母净利润仅为328.30万元，同比下降91.82%，新工厂创芯智造园尚未实现盈利及期间费用增加拖累了整体表现。华创证券联席首席电子分析师熊翊宇指出，部分中低端产品此前承受较大的原材料成本压力，三季度集中提价叠加库存材料成本影响，毛利率短期回升明显。但由于此类产品市场竞争充分、需求未见明显增长，较高毛利率预计较难持续。
覆铜板与电子布供应偏紧是本轮涨价的核心推手。科翔股份董秘郑海涛介绍，从去年9月、10月起，高端HDI用的薄布率先涨价，随后厚布跟涨，部分原用于生产厚布的织机转向生产薄布，又使得厚布供应趋紧。关于后续供应，受访人士认为，随着国产织机在厚布生产上的技术逐步突破，厚布供应有望改善；而薄布的相对紧缺程度可能延续到2027年6月。熊翊宇预计，电子布供应仍将偏紧，2027年铜箔供应紧张程度可能加剧，上游材料整体供应压力或到2027年二季度才逐步缓解。他同时判断，四季度PCB产品提价势头有望延续，但涨幅可能较三季度收窄。
算力PCB板：交付节奏决定当季业绩成色
与传统PCB提价修复利润的逻辑不同，算力PCB板厂商的业绩表现更多取决于高端产品的实际交付节奏。
沪电股份第三季度归母净利润同比增长160.77%，公司将增长归因于高速交换机、AI服务器及高性能计算等领域的结构性需求与产品结构优化。据了解，实盘交易其适配224Gbps传输速率的核心产品已实现小批量供货，并启动支持448Gbps传输速率的产品预研；应用于1.6T交换机的产品已批量出货，3.2T交换机配套产品也在推进预研。
景旺电子第三季度营业总收入66.21亿元，同比增长66.06%，归母净利润10.14亿元，同比增长239.67%。业绩增长源于高性能PCB产品收入增加、成本合理传导、订单结构优化及内部降本增效。前三季度，其通信与数据基础设施业务收入占比已超过两成，AI服务器、高速光模块等细分赛道收入增长明显，在手订单饱满。
不过，并非所有布局算力的厂商都同步兑现了利润。胜宏科技第三季度归母净利润同比下降超50%，非经常性损益录得亏损7.49亿元，其中"非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益"一项亏损6.90亿元。胜宏科技回应称，公司参与了部分产业链合作伙伴的A股、港股IPO项目，三季度市场转弱后转为浮亏。鹏鼎控股第三季度营收119.70亿元，同比增长14.21%，归母净利润11.64亿元，同比下降0.87%，利润承压主要源于汇兑损失与研发前置投入，剔除相关扰动后主业实际盈利有所改善。
熊翊宇分析认为，个别头部厂商三季度业绩承压的主要原因是扩产进度与客户拉货节奏存在错配，“更多是短期节奏影响，不代表行业景气度变化”。他预计，随着AI相关新产品进入集中拉货期，相关PCB厂商四季度业绩有望环比增长。
机构调仓动向：头部标的获重新配置
三季报股东持仓数据显示，机构对PCB板块并非简单的一致加仓或减仓，而是在头部公司间进行了重新配置。
鹏鼎控股第三季度同时获得公募基金、社保和险资增持。永赢科技智选混合发起A加仓鹏鼎控股756.28万股，同时减持沪电股份480.89万股、深南电路121.80万股。全国社保基金一零三组合增持鹏鼎控股430万股，中国人寿一只传统险账户增持1006.40万股，并新进成为沪电股份、深南电路前十大股东。
科翔股份方面，股东变动主要集中在个人投资者。第三季度潘宇红持股由1000万股增至2000万股，王孝安持股由1500万股增至1950万股；而6月底持有946.18万股的章建平在9月底前十大股东名单中消失，一名与章建平妻子同名的自然人方文艳新进成为第八大股东，持有710.16万股。
一位长期跟踪电子板块的私募人士表示，在AI算力PCB格局尚未固化、传统PCB又出现提价弹性的窗口期，中小盘股票反而有更大预期差。部分交易资金担心机构持仓集中的个股面临获利了结压力，更倾向选择机构持仓较轻的标的。
从产业竞争格局看，受访人士认为高端PCB产能偏紧时，率先完成客户认证、能稳定量产的厂商更有机会承接新增订单。但如果产品迭代放缓，更多具备研发和量产基础的厂商可能涌入同一市场，头部企业间的竞争将加剧。据熊翊宇跟踪分析，2027年高端PCB有效产能有望较2026年接近翻倍，届时新增产能能否按期投产、客户需求能否同步增长，将成为影响高端板供需格局的关键变量。
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